Trois problèmes que je présume que je présume – Risques liés au logement – Pragmatique

Voici quelques questions qui me passionnent :

Logement, logement, logement. Si je devais distiller ma macro-vision actuelle en une phrase ou deux, ce serait «regardez tout ce qui concerne le logement». Le logement sera le moteur du système économique américain et de l’inflation au cours des 24 prochains mois et les charges hypothécaires excessives actuelles créent un degré de risque extraordinairement élevé pour les coûts des maisons individuelles et la demande des consommateurs. Cependant, approfondissons un peu cela.

1) Abri et inflation.

À cette époque, le rapport de l’IPC était nettement meilleur que prévu. Et bien qu’il soit plus élevé pour traiter le PCE de base (car il s’agit d’un indice plus large avec moins de distorsion immobilière), l’IPC n’a pas encore été largement adopté et n’influence pas les opinions sur la couverture.

La chose fascinante à propos de l’IPC est qu’il utilise le bail égal des propriétaires pour les coûts de logement. Et cet indice est bien connu pour être à la traîne. Ainsi, lorsqu’il y a des booms immobiliers, vous êtes susceptible d’obtenir une surinflation, et lorsqu’il y a des krachs immobiliers, vous êtes susceptible d’obtenir une désinflation ou une déflation excessive. Et parfois ça reste avec un rythme de 6-12 mois.

C’est important en ce moment car il devient de plus en plus clair que l’inflation a atteint son maximum. Or, le Core CPI a un poids de 40% dans le leasing. Et tous les indicateurs locatifs en temps réel montrent que les loyers baissent. Cependant, l’IPC continue de montrer une augmentation des loyers. Cela est donc en passe de devenir un frein majeur à l’IPC au cours des 12 prochains mois. En fait, je pense que cela pourrait devenir un frein beaucoup plus important que certains ne le pensent.

Cependant, le En plus La chose intéressante ici est que même avec le risque élevé de désinflation en 2023, la Fed est presque certaine de rester ferme tous les 12 mois car l’inflation est toujours aussi élevée par rapport à son objectif. Et c’est en partie pourquoi l’immobilier m’inquiète tant – si la Fed maintient une couverture serrée, les taux hypothécaires à plus de 6% sont là pendant des années et le logement ne vaut rien dans l’eau avec des taux hypothécaires à plus de 6%.

2) Le logement est-il sur le point de « s’effondrer » ?

Ces commentaires sur la restauration {Hardware} sont étrangement passés inaperçus la semaine dernière. Au nom de la convention trimestrielle, le PDG a mentionné :

« Le marché immobilier s’est effondré et s’est effondré alors que les taux d’intérêt montaient en flèche… Je n’ai pas vu ce genre de baisse depuis 2008. »

Celui-ci est fascinant. D’une part, RH est une entreprise de meubles surfinis que vous serez probablement enclin à ignorer. Là encore, leur PDG a beaucoup parlé de logement tous les 12 mois. Donc, cela pourrait être un avertissement que je suis enclin à ne pas ignorer. « L’effondrement » est peut-être une exagération, mais encore une fois, comme je l’ai mentionné la semaine dernière, il est intéressant de considérer l’augmentation de 40 % ou plus des prix de l’immobilier au cours des deux dernières années, car un « effondrement » de 25 % des coûts ne ferait que nous en éloigner. revient là où nous étions en 2020. Dans ce contexte, cela ne semble pas si fou.

Mais il y a quelque chose de beaucoup plus intéressant à l’œuvre ici. Avec la financiarisation du système économique, le logement est de plus en plus utilisé comme un actif spéculatif. Alors c’est fascinant de se demander si c’est le nouveau habitué ? Le logement devient-il simplement une classe d’actifs extrêmement instable parce que les gens le traitent de plus en plus comme un instrument d’achat et de vente plutôt que comme un simple abri ? Je ne sais pas, mais c’est certainement fascinant d’y penser.

J’aime ce fil Twitter par mon ami Phil Bak sur les FPI non publiques. Phil parle en particulier de la distinction entre les FPI non publiques et les FPI cotées en bourse et de la façon dont leur efficacité et leurs coûts peuvent différer. Pour résumer, les FPI non publiques ne marquent pas le marché à une valeur liquidative réelle chaque jour. Leurs coûts sont principalement basés sur des déterminations de valeur beaucoup plus longues et retardées. Cela rendra votre efficacité plus stable alors que le fait est que vous n’avez tout simplement pas autant de transparence sur les coûts.

Ce n’est pas sans rappeler la façon dont les actions cotées en bourse fonctionnent en ce qui concerne l’inventaire personnel. Vous ne connaissez vraiment pas la valeur d’une entreprise privée parce qu’elle n’est pas valorisée sur le marché. Mais cela ne signifie pas qu’il n’est pas extrêmement instable. Cela signifie simplement que vous ne pouvez pas vraiment voir la volatilité.

L’histoire du FPI non public est fascinante de la même manière que l’information différée sur les loyers de l’IPC est fascinante. De plus, dans ce cas, vous réalisez que le logement est probablement en train de s’effondrer et vous pouvez toujours racheter des actions pour un montant très élevé. BlackRock a apparemment commencé à restreindre les retraits, mais c’est une question que je reçois beaucoup ces jours-ci – devrais-je acheter des FPI privées ? Personnellement, je suis peut-être très prudent avec ces produits en ce moment. Les 24 prochains mois pourraient être très difficiles dans l’immobilier et je suis enclin à laisser la boue s’installer avant d’acheter après une telle flambée des prix.

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